如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短马云的钱属于个人吗(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng马云的钱属于个人吗)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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