国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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