近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)40复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思4.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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