自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水