北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷(dà贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用i)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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