国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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