随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止今爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语de)金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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