4月美国就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预期的(de)3.6％，位(wèi)于(yú)历史低位；小时工资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期。非(fēi)农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市(shì)场仍然维持稳健(jiàn)。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季(jì)节因子要高于以(yǐ)往年份，或(huò)导致(zhì)非农就(jiù)业数(shù)据偏(piān)高，未来持续性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非农(nóng)数据点评(píng)

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新(xīn)增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历(lì)史低位(wèi)；小时工(gōng)资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一致预期的(de)0.3％；劳动参与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就(jiù)业数据(jù)与(yǔ)此前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美国(guó)就(jiù)业市场仍然维(wéi)持(chí)稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就业为(wèi)29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体(tǐ)仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可(kě)能导致企业(yè)囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农(nóng)就业；而(ér)4月(yuè)季(jì)节因子(zi)要高于以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导致非农就业(yè)数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不(bù)确定。非农发(fā)布后，截(jié)至北京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年(nián)期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回升，其中商品相关行业回升(shēng)明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新增(zēng)就业的(de)13％，相对3月增加5万人。其中，制造(zào)业(yè)、建筑(zhù)业等(děng)新增就(jiù)业均边际(jì)回升。商(shāng)品(pǐn)相关行业(yè)就业边(biān)际改善(shàn)，或(huò)反映制造(zào)业边际好转。例如(rú)，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回升(shēng)0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商品通胀环比也边(biān)际回(huí)升。4月服务业相关行业新增就业从(cóng)3月的(de)18.2万上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出现分(fēn)化。其(qí)中，医疗(liáo)保(bǎo)健(jiàn)和(hé)商业服务(wù)新增就业(yè)分(fēn)别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳(nà)就(jiù)业(yè)较多的(de)休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其(qí)他(tā)需求指标(biāo)指示，服务(wù)业需求可(kě)能仍(réng)在走弱(ruò)。例如3月美国(guó)休闲(xián)餐饮、医疗保健与零售(shòu)业(yè)的总(zǒng)空缺(quē)约384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万人大幅下降(jiàng)，回落至21年5月(yuè)的水平（图(tú)表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)增速(sù)回升(shēng)，显示劳工(gōng)市(shì)场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波(bō)的不(bù)确定性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就业市场(chǎng)韧性较(jiào)强，短(duǎn)期仍(réng)有望(wàng)保持稳健(jiàn)。1季度小时工资(zī)增速低于其他(tā)工(gōng)资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与其他工资指标(biāo)的(de)差(chà)距收窄，指示美(měi)国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储合意(yì)水(shuǐ)平（3％左右），这可能加(jiā自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)大(dà)美联(lián)储的紧缩压力。3月(yuè)岗位空缺(quē)数据显示，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场劳动力供(gōng)应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映就业市场紧(jǐn)张程度之一(yī)的职位空缺与待业人数(shù)之(zhī)比(bǐ)连续(xù)三月(yuè)下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空缺和求职人(rén)之比的回落速(sù)度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市场才能更接(jiē)近供(gōng)需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿，但实际经(jīng)济动能或弱于非农就业(yè)数(shù)据所指示的水平，后(hòu)续需要关注(zhù)季节因子扰动(dòng)下降后就业数据的(de)走势。非农(nóng)就业超预期叠加(jiā)工资增(zēng)速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的(de)立场。若就业数据出现明显恶化，联储转向的(de)可(kě)能性将加(jiā)大。5月以来，第一共和银(yín)行(xíng)被接管、西太平洋合众银(yín)行(xíng)等区域银行股(gǔ)价大(dà)幅下挫，中(zhōng)小银行风(fēng)险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债(zhài)务上限触发(fā)时(shí)点提(tí)前，前景存在较大不(bù)确定性（参(cān)见(jiàn)《美(měi)国债务上限提前(qián)触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利(lì)率叠加不断发酵的银(yín)行(xíng)危机以及(jí)债务上限风波，金融市场(chǎng)动荡可能性加大(dà)，不(bù)排除金融风险以及实体(tǐ)经济的脆弱(ruò)性倒逼联储下半(bàn)年(nián)转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国(guó)中小(xiǎo)银行(xíng)再(zài)现挤兑风波(bō)；欧美陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发(fā)布的《非农强于预期，但或许和季(jì)节(jié)性有关》

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗