A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中比较长的古诗词，比较长的古诗10句特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公(gōng比较长的古诗词，比较长的古诗10句)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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