尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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