钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界(j艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机iè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨(jù)头们不(bù)相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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