当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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