大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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