A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(小明王是谁的后代 小明王是男是女de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(小明王是谁的后代 小明王是男是女yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(w小明王是谁的后代 小明王是男是女èi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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