5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场的(de)关注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句期(qī)维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们(men)认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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