5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产丁二醇和丙二醇是不是酒精(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xín丁二醇和丙二醇是不是酒精g)业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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