近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏(piā一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋n)好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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