周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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