去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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