如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚香港名媛是做什么的实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年香港名媛是做什么的还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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