近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)基金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jì维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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