近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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