近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市(sh经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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