如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的18珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？2万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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