北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(x昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县iàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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