如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fē碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗i)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David R碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗osenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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