大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(裤子175是几个xhòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大裤子175是几个x(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lü裤子175是几个xè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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