财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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