近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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