本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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