5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议(yì见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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