尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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