随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)蜡的熔点是多少度票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节，蜡的熔点是多少度是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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