在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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