射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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