射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒ中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥u)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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