本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐ太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗n)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(sh太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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