钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨跌(diē)折射的(de)是市(shì)场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第(dì)一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年(nián)的(de)时间已(yǐ)翻了传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金(jīn)额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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