近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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