北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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