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碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国(guó)内市场的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步(bù)实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时(shí)近几年(nián)，高速公(gōn碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗g)路及铁路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面有(碳酸银是不是沉淀碳酸银在水中是沉淀吗yǒu)支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。