来(lái)源：梁中华(huá)宏观(guān)研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储(chǔ)如(rú)期加息25BP，并按计划(huà)缩表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀压力(lì)太大。

　　本次美联储声明(míng)较3月(yuè)有何变(biàn)化(huà)？第(dì)一(yī)，重(zhòng)申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季度(dù)经济(jì)温(wēn)和增长(zhǎng)，就业强劲(jìn)，失(shī)业率在(zài)低位(wèi)”。第二，重(zhòng)申美国银(yín)行稳健，明确银行(xíng)风(fēng)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你险导致家庭和企业信贷的(de)收紧(jǐn)。第三(sān)，重申(shēn)通(tōng)胀压力，“通货(huò)膨(péng)胀仍(réng)然很高，委员会仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币政(zhèng)策表(biǎo)述(shù)，重申“委员(yuán)会评估(gū)货币政策的(de)滞后影响”，删除“委员(yuán)会预计一(yī)些额外的政策紧缩可能(néng)是适当的(de)”。

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？关于经济，认为(wèi)经济可能面临来(lái)自(zì)紧缩(suō)信(xìn)贷的(de)阻力，其影响还需要(yào)时间(jiān)来体现；预(yù)计美(měi)国经(jīng)济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰退(tuì)，或(huò)者是(shì)温和衰退。关于(yú)加息，本次加息依然是共识；认为原则上(shàng)不需要(yào)利率提高那么高，正在(zài)评估是否(fǒu)达到限(xiàn)制性(xìng)水平，认为或已经达到（或已经接近达到）。关于降息，强调劳(láo)动力市场在走弱(ruò)，但依然强劲，薪资水(shuǐ)平仍高；通(tōng)胀有所缓(huǎn)和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标，降低通胀仍需较长时间，当前降息并(bìng)不合适。关于银行和债务上(shàng)限(xiàn)，强调地区性银行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用，不希望大型(xíng)银行进行大规模收购(gòu)，银行业总体上(shàng)有所改(gǎi)善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有弹性(xìng)。强调应及(jí)时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息25BP

　　如(rú)期(qī)加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美(měi)联储5月FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联邦基(jī)金利率(lǜ)区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年(nián)6月以来(lái)的高点。此(cǐ)外，上(shàng)调(diào)准备金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要(yào)信贷(dài)利(lì)率至5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联(lián)储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券(quàn)，上限(xiàn)为950亿(yì)美元（600亿美元(yuán)国(guó)债和350亿美元MBS）。

　　我们(men)认为，美联储坚持(chí)加(jiā)息的(de)关键仍在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍在0.4％的高(gāo)位，且已经连续4个月(yuè)处于高位；核心通胀年化同比也仍(réng)在4.9％，边际(jì)上(shàng)并没有明(míng)显降温。本轮加息是80年代以(yǐ)来最(zuì)快的一次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将结(jié)束

　　从声明来看，与2023年3月相(xiāng)比有哪些(xiē)变化？

　　关(guān)于经济方面，重(zhòng)申经(jīng)济依然稳(wěn)健。不过表(biǎo)述修改为“1季度经(jīng)济活动以适度的速度增长，最(zuì)近几个月就(jiù)业增长强劲，失业(yè)率保(bǎo)持在低位”。

　　关于(yú)通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然很高”、“委(wěi)员会(huì)仍然高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目(mù)标”。

　　关(guān)于加息方面，或将停止加(jiā)息。重申委员(yuán)会(huì)将评估货币政策的滞后影响(xiǎng)，“在确定额外的政策(cè)紧(jǐn)缩在多大程度上适合于随着时间的推移将通货膨胀率恢(huī)复到2％时，委员会将考虑货币(bì)政策的累(lèi)积(jī)紧缩(suō)，货(huò)币政策影响经济活动和通(tōng)货膨胀的滞后(hòu)，以及(jí)经济和金融发展”。重点是(shì)删除了“委员会(huì)预(yù)计，一些(xiē)额外的政策(cè)紧缩可能是适当的，以(yǐ)实现一种(zhǒng)货币政策立(lì)场”，表明美联储加息(xī)或将结(jié)束(shù)。

　　关于银(yín)行风险，重(zhòng)申(shēn)美(měi)国银行稳健。“美国银(yín)行(xíng)体系(xì)稳(wěn)健且富有弹性”；明确银行风险导致了家(jiā)庭和企(qǐ)业信贷的收紧（上一(yī)次表述为“可能”），重申这对经济、就业(yè)和通胀的(de)影响存在(zài)不确定性，“家庭和企业信(xìn)贷条件收紧可能(néng)会拖累经济(jì)活动、就业(yè)和(hé)通胀，这些影(yǐng)响的程度(dù)仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有何表态(tài)？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔认为，经济可能面临来(lái)自紧缩信(xìn)贷(dài)的(de)阻力，其影响还需要时(shí)间来(lái)体现（尤其(qí)是住房和投资领域(yù)）。不过(guò)明确指出，如果美国出现经(jīng)济衰退，希望是温和的；强(qiáng)调，美国(guó)可能(néng)会出现轻微(wēi)的(de)经济衰退。

　　关于加息(xī)，或已经(jīng)达到(dào)限制性水(shuǐ)平(píng)。美联储在3月议息会(huì)议时(shí)，就已经(jīng)在讨(tǎo)论停止加(jiā)息的问题；不过，鲍(bào)威(wēi)尔指出本次加息依然是共识(shí)，所有人全票通过，一些(xiē)政策制定者谈(tán)到停止加(jiā)息，但不是(shì)本次(cì)会议。

　　对(duì)于未(wèi)来利率终点的问题(tí)，鲍威尔认(rèn)为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制(zhì)性(xìng)水平(píng)，认(rèn)为或已经达到了限制(zhì)性水平（或(huò)已经接(jiē)近达到），也就意味着也许(xǔ)可以暂(zàn)停加息(xī)了。后续政策变化的关键仍是审视数据，尤(yóu)其(qí)是通胀。

　　关于降(jiàng)息，当前并(bìng)不合适。鲍(bào)威尔强调(diào)，美(měi)国劳动力市(shì)场(chǎng)在走弱，但依(yī)然强劲(jìn)，失业率仍在低位，薪资(zī)水平仍高，高于2％的(de)通(tōng)胀水平。整体通胀有(yǒu)所缓和，但依然高(gāo)企，远高于(yú)目(mù)标水平，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行发挥(huī)非常重(zhòng)要的作用(yòng)，不希望(wàng)大型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善，美国银行系统健康且具有弹性。银(yín)行危机的影响程度(dù)目(mù)前尚不确(què)定。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强(qiáng)调应及时提高债务(wù)上限，如果(guǒ)没有达(dá)成债务协议，经(jīng)济(jì)后果“高(gāo)度不(bù)确(què)定”。此前，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦也(yě)强调，如果国会不尽(jǐn)早采(cǎi)取行动提高债务上限，美国可(kě)能最早(zǎo)于6月1日出现(xiàn)债务(wù)违约。

　　由于美联邦政府(fǔ)触(chù)及31.4万(wàn)亿美(měi)元的法定举债上限，美国财政部于今年1月宣布(bù)采取特别措施，避免联邦(bāng)政府发生(shēng)债(zhài)务违约。美(měi)国国会(huì)预算办(bàn)公室5月(yuè)1日发布的(de)最新报告(gào)显示，美(měi)国在6月初耗尽资金(jīn)的风险较之前更高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变成(chéng)系统(tǒng)性风险的概率(lǜ)或(huò)有限，但中(zhōng)小银行破产或依然(rán)会出现(xiàn)。目前市场依然预期美联(lián)储6-7月维持利率水平不变，9月开(kāi)始降息(xī)（概(gài)率达70％），年内(nèi)至少(shǎo)降息50BP（概率达(dá)90％）。我们认(rèn)为，美国经济虽在下滑，但依(yī)然有韧性(xìng)；美(měi)国通胀压(yā)力仍(réng)大，年(nián)内降息(xī)概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你