财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zh为什么风流女人看指甲òng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，为什么风流女人看指甲华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提(t为什么风流女人看指甲í)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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