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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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