如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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