昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大(dà)的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时代(dài)的点(diǎn)评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机(jī)构必(bì)须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储户的决(jué)定，因为不这样做(zuò)可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答(dá)一个问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美(měi)国经济(jì)带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发(fā)生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张(zhāng)对两国(guó)会(huì)造成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和(hé)中国和(hé)睦相处。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月(yuè)经济(jì)的(de)不(bù)景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了(le)很多的(de)波动(dòng)，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次(cì)，二战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办(bàn)法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可能在过去的(de)6个月中出(chū)现了(le)存货过(guò)多的情(qíng)况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的(de)情况造(zào)成(chéng)的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢(màn)慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自(zì)今年年(nián)初(chū)以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美(měi)联储加息和经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的预(yù)期(qī)。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己(jǐ)的企(qǐ)业做(zuò)出(chū)了(le)悲(bēi)观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的(de)“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被(bèi)视(shì)为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表(biǎo)，因为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希(xī)尔交给他(tā)们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公司的(de)情(qíng)况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资(zī)产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒(máng)格(gé)也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没(méi)有其他地(dì)方(fāng)可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方(fāng)石(shí)油做了很(hěn)多好的事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会(huì)购买西方(fāng)石油(yóu)的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解(jiě)形势，但他(tā)无法控(kòng)制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什(shén)么结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，那些(xiē)事不(bù)可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

iphone12换电池多少钱　　今年以来(lái)，在供大于需的市场(chǎng)格(gé)局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间(jiān)，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告(gào)称，据国家(jiā)发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预(yù)警区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发改委会同有关部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽商期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来(lái)生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后，在相(xiāng)对较(jiào)低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商(shāng)从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期(qī)备货(huò)，猪肉终(zhōng)端(duān)需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末(mò)价格(gé)再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品高级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布收储，可以看出(chū)国家对(duì)生(shēng)猪养殖行(xíng)业(yè)健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠加(jiā)二(èr)育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给(gěi)市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统计数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能(néng)有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋(qū)势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的(de)提前透支将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点(diǎn)关注二(èr)次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市(shì)场将逐步过度至季(jì)节性(xiphone12换电池多少钱ìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现(xiàn)货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半(bàn)年(nián)是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的(de)体现，价格重心或高于上半年(nián)，2iphone12换电池多少钱023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大(dà)的时(shí)间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方现货价格空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续(xù)在收储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上(shàng)可(kě)从单边转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统性风险。

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