在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(de)风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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