尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分(fē不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵n)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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