事件

　　5月(yuè)11日，统计(jì)局公布4月(yuè)物价(jià)数据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预(yù)期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低(dī)位并非(fēi)通缩，内部结构(gòu)分化、与终(zhōng)端(duān)需求(qiú)相关(guān)的服务(wù)业(yè)延(yán)续(xù)涨(zhǎng)价

　　物价作为经济表现的滞后指(zhǐ)标，在经济复(fù)苏早期多表现相对(duì)低迷(mí)、实(shí)属常(cháng)态。传统周期(qī)下，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动，主要由需(xū)求端驱动，物价作为经(jīng)济的(de)滞后(hòu)指标，表(biǎo)现出(chū)明显(xiǎn)的周期性波动(dòng)。经验显(xiǎn)示(shì)，CPI等(děng)物价(jià)指标，与经济(jì)走(zǒu)势大体类似，一般滞后经济表现(xiàn)2个(gè)季(jì)度(dù)左(zuǒ)右；经济复(fù)苏(sū)早期，CPI同比表现一度相对低迷，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于(yú)供给(gěi)端影响(xiǎng)和外需拖累(lèi)部分(fēn)商品价(jià)格回落等。年初以来，CPI同比持续回落至4月的(de)0.1％，拖累主要来自于食品(pǐn)和非食品中的商品、不完(wán)全(quán)由(yóu)需求主导。其中(zhōng)，猪肉、鲜(xiān)菜供给(gěi)充足(zú)，价格回落(luò)成(chéng)为拖累食品同(tóng)比自年初的(de)6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际(jì)定(dìng)价(jià)的大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)回(huí)落，带动交通工具用燃料等分(fēn)项环比延续低于季(jì)节(jié)性，部分耐用品价格回落也(yě)有拖累、与相关原材料成本压力缓(huǎn)解等有关。

　　需求修复(fù)较早的领(lǐng)域、线下消费相关的商品和服务，在价(jià)格上(shàng)已有连续体现(xiàn)。终端需求回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一步凸显，其(qí)中，CPI服(fú)务(wù)同比、CPI其他(tā)商(shāng)品服(fú)务同比自(zì)年初以来明显回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端(duān)需求回暖带动部分中上游行业涨价，在(zài)PPI中(zhōng)亦有体现(xiàn)，例如，文(wén)教娱制造(zào)业(yè)价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或(huò)逐步回升。线下消费活动(dòng)持续改善等或带动(dòng)内生(shēng)动(dòng)能逐步增强，蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗对价格的支撑(chēng)仍在逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡献、及(jí)部分商(shāng)品价格回落拖累逐步(bù)放缓(huǎn)等(děng)，CPI或于4月(yuè)见底回(huí)升。

　　常规跟(gēn)踪：CPI涨幅(fú)回落(luò)，生产(chǎn)资(zī)料拖累PPI低(dī)预期、原油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明显回落、主因基(jī)数拖(tuō)累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)回(huí)落0.6个百分点至0.1％、低于预期的(de)0.4％，其中，翘尾因素(sù)较(jiào)上月(yuè)回落0.4个(gè)百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.2个(gè)百(bǎi)分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个(gè)百分点至(zhì)-1％，非食品(pǐn)环比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜环比拖(tuō)累明显，猪肉环比降幅收窄，文(wén)教娱等服务项(xiàng)涨价延续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和(hé)鲜(xiān)果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充足，叠(dié)加消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比中，原油价格回落拖累(lèi)CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比(bǐ)延(yán)续(xù)低位、-0.4％，文(wén)教娱(yú)、其他商品服务环比明(míng)显上(shàng)涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累(lèi)，生活资料韧(rèn)性(xìng)延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至(zhì)-0.5％。大(dà)类环比中，生产资(zī)料由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘拖累明显、原材料(liào)和加工(gōng)工业亦有(yǒu)走弱；生活资(zī)料环比走平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环比延续回落(luò)外(wài)，衣(yī)着、一般日(rì)用品环比由负转正，耐(nài)用消费(fèi)品降幅(fú)收窄。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游(yóu)原材料链条相关(guān)价格回落(luò)，与(yǔ)线下消费(fèi)相(xiāng)关的中下游行(xíng)业价格回升。4月，多数行(xíng)业环比价格回落、上游(yóu)原材(cái)料链条(tiáo)尤其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开采、石油加(jiā)工、燃气(qì)供(gōng)应环比延续回落、降幅均在(zài)1.9个百分点以上(shàng)，汽车制造、通信制(zhì)造等部分中下(xià)游制造业价格(gé)有所(suǒ)回落，但文(wén)教娱(yú)制品等(děng)靠近终端(duān)制造(zào)业价格有所回升(shēng)、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券(quàn)研(yán)究报告：《通缩是(shì)个伪命题》

　　对外发(fā)布时间：2023年05月(yuè)11日

　　报告(gào)发布(bù)机(jī)构：国(guó)金(jīn)证券股份有限公(gōng)司

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗