自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤一个男人出轨了还爱自己的老婆吗管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常一个男人出轨了还爱自己的老婆吗意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎一个男人出轨了还爱自己的老婆吗升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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